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从上市公司自曝丑闻、到被监管部门出具警示函、再到股权被司法轮候冻结、公司高管集体遭遇立案调查，事态的发展正在变得日益严重。42亿担保炸雷公司高管集体遭调查自从*st刚泰被爆出违规担保事件后，不少市场声音猜测，公司将因此被立案调查。果不其然，监管部门重拳出手，对上市公司及高管层采取了集体调查的措施。

图4：国内氧化铝产能及开工率（单位：万吨）数据来源：aladdiny、银河期货图5：国内氧化铝月度产量（单位：万吨）数据来源：aladdiny、银河期货2019年氧化铝进出口统计我国原本属于氧化铝净进口国，但在2018年海德鲁巴西氧化铝工厂环保限产，以及俄铝被制裁等突发事件的影响下，海外氧化铝供需结构出现失衡，并通过内外价差的方式传导至国内市场，令我国转变为氧化铝净出口国。随着今年巴西限产禁令的解除，海德鲁巴西氧化铝工厂的产能情况已恢复正常。并且阿联酋铝业的新建项目也在积极的扩展之中。在海外供需格局转为过剩之后，因外部价格回落使得出口窗口关闭并进一步打开了进口空间。自今年2月起，我国已恢复为氧化铝净进口国。海关数据显示，截至2019年11月，中国氧化铝累计进口124万吨，同比增长167%，而累计出口23.81万吨，同比下降81.5%，预计全年净进口量将达到135余万吨。据统计明年海外氧化铝新增产能约435万吨，伴随海外供应格局的持续宽松，因低价进口货源的持续冲击，氧化铝净进口的格局料将继续延续。

表4：2019年电解铝复产统计（单位：万吨）数据来源：银河期货2019年新增产能统计及2020年展望从新增产能的情况来看，上半年在行业利润狭窄，后市信心不足和政策风险不明的情况下，新投产能的释放速度较为缓慢。虽然在下半年冶炼利润大幅回升的刺激下，铝企加快了产能投放的步伐，但碍于需求形势的不明朗，新建项目的投放仍较为谨慎，部分项目甚至推迟投产，使得产能的增长速度持续不及预期。根据统计资料进行测算，2019年全年新增产能接近243万吨，复产产能约95万吨，减产产能334万吨，产能总量基本稳定。不过受产能释放节奏缓慢影响，新投项目中的60余万吨产能若不能如期投产，将使得年内产能出现负增长。从地区情况来看，内蒙和西南仍然是目前产能置换的首选地区，内蒙古凭借其煤炭电力资源丰富的特点，依旧是众多产能落地的理想地区。而西南地区凭借近年基建条件改善带来的水电资源优势，通过政府让利等招商方式，不断巩固其区位优势，成为新晋产能落户地。统计资料显示，2020年全年共有386万吨新建产能待投放，其中云南189万吨，内蒙古119万吨，分别占全年总投放量的48.9%和30.8%。

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近期以来，虽然国内各种利多政策不断出台，风险偏好的抬升支撑了高弹性的有色金属板块反弹。但随后海外市场尤其是美国市场动荡再度打压市场风险偏好。在此影响下，有色金属板块的本轮反弹结束，出现调整。从股期联动角度，华立建议，在风险偏好下行打压板块估值的预期下，有色金属价格下跌将打压行业业绩预期，建议投资者谨慎为宜。